Les Produits Structurés : Guide Complet
Découvrez tous les types de produits structurés, leur fonctionnement et comment choisir selon votre profil d'investisseur
Marché des produits structurés en 2025
Les produits structurés offrent une gamme étendue de solutions d'investissement adaptées à tous les profils de risque. Du plus sécurisé au plus spéculatif, découvrez comment ces placements peuvent s'intégrer dans votre stratégie patrimoniale.
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Les produits structurés : définition et utilisation
par CBI
Un produit structuré (ou fonds structuré) est un placement construit autour de deux, voire davantage d'actifs financiers et reposant sur une formule mathématique complexe.
Généralement, ce type de placement va s'articuler autour d'une idée claire : générer une performance définie en fonction d'un risque plus ou moins important sur une durée maximum prévue.
Formes multiples des produits structurés
Les fonds structurés sont très modulables et peuvent prendre des formes multiples :
- Titres de créance (le plus courant)
- Contrats à terme
- Instruments dérivés
- Certificats
- Swaps
- Options
Il existe un nombre important de types de produits structurés. Ceux-ci vont qualifier le risque par rapport à une rentabilité visée. Plus le rendement est important, plus le risque est supposé l'être également.
Évidemment, il faut que le produit soit adapté à la période et que les prévisions soient favorables pour qu'à la fin cela soit profitable à l'épargnant.
Comme les fonds structurés dépendent de formules mathématiques complexes régies par des associations ou combinaisons de valeurs, il est important de comprendre le vocabulaire pour mieux appréhender les schémas et la mécanique de ce type de placement.
Les associations ou combinaisons de valeurs
Un produit structuré va dupliquer un sous-jacent. Cela peut être un panier de valeurs, une action, un indice, un taux d'intérêt ou une devise. C'est le niveau de ces derniers qui va servir pour débloquer le produit structuré à une ou des dates désignées.
Le plus souvent, ce coupon est distribué à condition que le sous-jacent soit supérieur à sa valeur initiale lors de dates de constatation. Cela n'est pas forcément le cas.
Scénarios connus
Vous connaissez en amont les scénarios de votre investissement : ce que vous pouvez espérer et, dans le pire des cas, ce que vous aurez à l'échéance
Maturité
Il y a l'idée de durée. Vous pouvez liquider le fonds à des dates variables selon le produit (annuelles, semestrielles, trimestrielles, journalières)
Dates de constatation
Si le déblocage n'est pas effectué aux dates de constatation, le produit sera liquidé à l'échéance. Plus ces dates sont nombreuses, plus le risque est faible
La souscription est établie sur une période (fenêtre de souscription). Ces solutions d'investissement se succèdent au fil du temps. Les produits sont ouverts à la souscription durant un temps défini puisque dépendant d'une valeur de sous-jacent (le strike) à une date donnée.
Vous pouvez récupérer vos fonds normalement n'importe quand (à la valeur à laquelle ils sont cotés à ce moment).
1. Le vocabulaire des fonds ou produits structurés
Pour bien comprendre les produits structurés, il est essentiel de maîtriser les termes techniques suivants :
2. Les catégories de produits structurés
Comme évoqué, il existe une modulabilité des fonds structurés très large. Plus le rendement potentiel est important, plus le risque pris par l'investisseur est fort.
Les objectifs des fonds structurés
On dénombre une palette d'objectifs pour ces solutions financières que l'on peut synthétiser ainsi :
Garantir un capital
Objectif : Protéger le capital partiellement voire totalement
Rendement : Supérieur au fonds euro
Risque : Très faible
Optimiser le rendement
Objectif : Risque contrôlé et rendement cappé (plafonné)
Rendement : Supérieur aux garantis mais plafonné
Risque : Modéré
Participer aux bénéfices
Objectif : Pas de plafonnement, recherche de rentabilité
Rendement : Sans limite haute
Risque : Modéré à élevé avec barrière de protection conditionnée
Effet de levier
Objectif : Produit spéculatif avec fort potentiel
Rendement : Le plus lucratif
Risque : Très élevé (perte totale en capital possible)
Le fonctionnement des produits structurés
Il existe globalement 4 types de fonds structurés :
1. Les fonds garantis
À l'échéance (au terme), le capital investi est garanti (hors frais d'entrée du fonds) et hors défaut de l'émetteur.
Pour qui ? Investisseurs très prudents avec forte aversion au risque.
2. Les fonds cappés ou à garantie protégée
C'est ce que l'on retrouve le plus dans ce type de solutions. À l'échéance, le capital et les coupons sont sécurisés selon les termes du produit.
Pour qui ? Investisseurs prudents cherchant un équilibre sécurité/rendement.
3. Les produits à participation
Ils offrent généralement une participation aux gains des actifs sous-jacents. Si les performances des actifs sont positives, l'investisseur peut bénéficier d'un rendement supérieur aux investissements traditionnels.
Pour qui ? Investisseurs acceptant un risque modéré pour un potentiel de gain non plafonné.
4. Les fonds à effet de levier
Ce sont des fonds risqués où le potentiel de perte peut être supérieur au capital investi. Ces produits amplifient les mouvements des prix des actifs sous-jacents.
Pour qui ? Investisseurs expérimentés avec forte tolérance au risque.
3. Les types de fonds ou produits structurés
Les structurateurs ont imaginé plusieurs familles de produits structurés ainsi que leurs extensions pour répondre aux besoins variés des investisseurs.
Contrôle AMF
Ces fonds sont contrôlés par l'AMF (Autorité des Marchés Financiers) qui pointe la complexité des fonds. Il est recommandé de se faire accompagner par un professionnel.
3.1 Reverse Convertible : le plus répandu
Le reverse convertible est le produit structuré le plus courant sur le marché. Il offre un coupon régulier en échange d'un risque sur le capital si le sous-jacent franchit la barrière de protection.
Caractéristiques
- Coupons périodiques (souvent trimestriels)
- Capital garanti si barrière non franchie
- Rendement attractif
- Durée généralement courte (1-3 ans)
Avantages
- Rendement prévisible
- Versement régulier de coupons
- Barrière de protection
Inconvénients
- Risque de perte en capital si barrière franchie
- Rendement plafonné
- Pas de participation à la hausse
3.2 Autocall (Automatically Callable)
Un autocall rémunère l'investisseur sous forme de coupons. Il peut être liquidé par anticipation. Lorsque vous investissez dans un autocall, vous ignorez la date à laquelle vous allez percevoir le fruit de votre investissement, mais vous connaissez la durée maximale (échéance).
Simulation d'un Autocall Phoenix
Caractéristiques du produit :
- Maturité : 7 années
- Coupon annuel : 6%
- Strike : 100 €
- Barrière de protection : 70 €
- Effet mémoire : oui (Phoenix)
Scénario 1 : Sortie anticipée en N+4
À la date de constatation en N+4, le sous-jacent cote à 102 €.
Résultat : Vous récupérez le capital + les coupons mémorisés → 100 + (4 × 6) = 128 €
Scénario 2 : Échéance avec franchissement de barrière
À maturité (7 ans), le sous-jacent n'a jamais été débloqué et cote à 65 € (sous les 70 €).
Résultat : Vous récupérez 65 € → Perte de 35%
Scénario 3 : Échéance sans franchissement
À maturité, le sous-jacent est au-dessus de 70 € (ex: 75 €) mais n'a jamais dépassé 100 €.
Résultat : Vous récupérez 100 € + tous les coupons mémorisés → 100 + (7 × 6) = 142 €
3.3 Certificat Bonus
Le bonus est une prime que touche l'investisseur à l'échéance tant que la barrière de protection n'a pas été franchie. Si la plus-value du produit est supérieure au bonus, vous récupérez sa valeur.
Ce sont des produits spéculatifs qui peuvent être :
- Cappés : on vise la progression du sous-jacent (indice, panier de valeurs)
- Floorés : c'est une baisse des cours qui est "visée"
Simulation d'un Certificat Bonus
Caractéristiques du produit :
- Prix d'achat : 100 €
- Barrière de protection : 85 €
- Bonus : 20% → 120 €
- Type : cappé à 120 €
Cas 1 : Barrière non franchie, valeur sous le bonus
À l'échéance, le sous-jacent vaut 92 € et n'a jamais franchi la barrière de 85 €.
Résultat : Vous recevez le bonus → 120 € (gain de 20%)
Cas 2 : Barrière non franchie, valeur au-dessus du cap
À l'échéance, le sous-jacent vaut 123 € et n'a jamais franchi la barrière.
Résultat : Vous recevez 120 € (cappé, gain de 20%)
Cas 3 : Barrière franchie puis remontée
Le cours est descendu sous les 85 € pendant la durée, mais remonte à 103 € à l'échéance.
Résultat : Bonus annulé, vous récupérez 103 € (gain de 3%)
Cas 4 : Barrière franchie, sous le strike à l'échéance
Le cours est descendu sous les 85 € et termine à 80 € à l'échéance.
Résultat : Vous récupérez 80 € (perte de 20%)
Il existe d'autres types comme les shark notes, mais les principaux produits structurés sont ceux présentés ci-dessus.
4. Comment investir dans un produit structuré ?
Les produits structurés peuvent être souscrits via différentes enveloppes fiscales selon vos objectifs patrimoniaux :
4.1 Par l'assurance vie (ou contrat de capitalisation) ou contrat Luxembourgeois
C'est souvent le cadre d'investissement le plus adapté mais pas le seul. Il faut que le produit structuré soit éligible au contrat d'assurance vie.
Avantages
- Fiscalité avantageuse après 8 ans
- Transmission optimisée
- Diversification possible
Conditions
- Produit éligible au contrat
- Respecter les unités de compte
- Vérifier les frais du contrat
4.2 Le PER – Plan d'Épargne Retraite
Les produits structurés sont particulièrement adaptés au PER car :
- Leur durée d'investissement est longue
- La liquidation correspond à la prise de gain effective
- Les fonds structurés sont par nature des solutions de long terme
- Déduction fiscale des versements
4.3 Un compte-titres ordinaire
Dans ce cadre précis, la fiscalité est celle du PFU (Prélèvement Forfaitaire Unique), soit 30%, les prélèvements sociaux étant inclus dans cet impôt calculé sur la plus-value du produit et le rendement perçu.
Compte-Titres
Fiscalité : PFU 30%
Avantage : Liquidité totale
Inconvénient : Fiscalité moins avantageuse
Assurance Vie
Fiscalité : Avantageuse après 8 ans
Avantage : Transmission optimisée
Inconvénient : Moins de liquidité
PER
Fiscalité : Déduction des versements
Avantage : Optimisation fiscale immédiate
Inconvénient : Blocage jusqu'à la retraite
5. La fiscalité des produits structurés
La fiscalité dépend du "réceptacle" dans lequel vous investissez :
Fiscalité selon l'enveloppe
En assurance vie :
- Avant 8 ans : Prélèvement de 35% (moins de 4 ans) ou 15% (entre 4 et 8 ans) + prélèvements sociaux 17,2%
- Après 8 ans : Abattement de 4 600 € (personne seule) ou 9 200 € (couple), puis 7,5% + prélèvements sociaux
En compte-titres :
- PFU (Flat Tax) : 30% (dont 17,2% de prélèvements sociaux)
- Option possible pour le barème progressif de l'IR
En PER :
- À l'entrée : Déduction fiscale des versements
- À la sortie : Imposition selon le régime choisi (rente ou capital)
6. Quels sont les risques d'un produit structuré ?
Comme dans tout investissement, votre placement encourt un risque plus ou moins important. En voici la liste :
Risque de crédit
C'est l'insolvabilité de l'émetteur ou du garant. Il faut bien regarder quelles sont les parties prenantes. Normalement, ce sont des structures solides et fiables mais dans le cas contraire, le capital placé pourrait en être diminué.
Risque de marché
Il y a forcément un risque de marché qui existe. Ce risque varie en fonction de la structure de la solution financière et de la barrière de protection établie.
Risque de taux
Il existe un risque de moins-value en capital lié aux variations de taux d'intérêt qui peuvent affecter la valorisation du produit structuré.
Risque de liquidité
Dans certains cas, il est possible de connaître des configurations de marché qui rendent le produit illiquide. Dans ces conditions, il n'y aurait pas d'acheteur si vous souhaitez revendre avant l'échéance.
Points d'attention
- Vérifier la notation de l'émetteur et du garant
- Comprendre parfaitement les conditions de sortie anticipée
- Évaluer votre horizon d'investissement
- Ne pas investir une part trop importante de votre patrimoine
- Diversifier vos placements pour mutualiser les risques
7. Notre avis sur les produits structurés
Les points positifs
Transparence et visibilité
Il y a un aspect rassurant d'investir dans les produits structurés. Vous connaissez à la souscription l'objectif de rendement et les conditions pour l'obtenir : durée maximum, nombre de dates de constatation, barrière de protection…
Lisibilité
Les produits structurés permettent de rendre lisible un rendement, de fixer un horizon de placement et une sécurisation admise.
Gestion de la volatilité
Ils permettent d'isoler la volatilité puisque l'objectif de sortie n'est identifié qu'à des périodes définies (dates de constatation).
Diversification
Large palette de produits permettant de s'adapter à différents profils de risque et objectifs de rendement.
Points de vigilance
Le sous-jacent doit être cohérent avec la période et les projections tant sur la configuration de marché que sur les tendances.
Question essentielle
Il faut être en capacité de juger le niveau du sous-jacent et son potentiel de revalorisation. Le risque peut ainsi se résumer à ça : Quelle est la probabilité pour que le produit structuré soit liquidé avant son terme ?
Si l'indice est déjà haut, doit-on investir dans un produit structuré ? La question est légitime…
Recommandations stratégiques
Pour les produits à risque élevé
Plus vous vous positionnez sur un fonds disposant d'un risque important, il est intéressant de :
- Viser des périodes longues d'investissement
- Partir de périodes où le sous-jacent est bas
- Proportionner votre investissement en fonction de votre capital
- Bien diversifier pour mutualiser les risques
Pour les profils prudents
Pour les personnes qui ne supportent pas le risque, il est souvent préférable de considérer :
- Un produit où les coupons sont garantis
- Une barrière de protection importante
- Plutôt qu'un produit où seul le capital est garanti sans garanties fiables de rendement
Bilan sur les produits structurés
Les produits structurés peuvent être une solution de complément à condition de bien jauger la valeur dans laquelle vous investissez ainsi que le moment pour cela.
Points clés à retenir
- Il faut considérer le cours par rapport à la projection (progression ou régression)
- La volatilité a un rôle important dans le choix des paramètres
- Plus le sous-jacent a une valeur qui fluctue, plus le coupon sera généralement élevé
- Plus la volatilité est forte, plus la barrière sera éloignée de son cours
Bien évidemment, il en découle un nombre important de fonds structurés puisque modulables et personnalisables selon de vastes dispositions. Le risque encouru de perte en capital est tout aussi variable puisque leur utilité ou objectifs en sont tout aussi divers : sécurisation, capitalisation, spéculation…
Recommandation finale
Le mieux reste d'être bien accompagné par un professionnel de la gestion de patrimoine qui pourra :
- Analyser votre situation patrimoniale globale
- Évaluer votre profil de risque
- Sélectionner les produits adaptés au contexte de marché
- Optimiser votre stratégie fiscale
- Assurer un suivi régulier de vos investissements
Pour aller plus loin
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Que vous recherchiez la sécurité d'un produit garanti ou le potentiel d'un produit à participation, nos experts vous accompagnent dans le choix du produit structuré adapté à votre situation.