COMMENT BIEN INVESTIR – Cabinet de gestion de patrimoine
Comment Bien Investir est un cabinet de conseil en gestion de patrimoine (CGPI), enregistré CIF. Les produits présentés sur ce site le sont à titre informatif — nous les analysons et les sélectionnons pour vous, sans être liés à leurs émetteurs. Notre rôle : analyser votre situation et sélectionner sur l'ensemble du marché la solution la plus adaptée à vos objectifs.
FCPR en assurance vie : investir dans le private equity
Comment accéder aux fonds de capital-investissement via une assurance vie ou un PER : règles d'accès, liquidité, frais, fiscalité comparée avec la détention en direct et méthode de sélection.
Oui, on peut investir en FCPR dans une assurance vie ou un PER, si le contrat le référence. Un FCPR (fonds commun de placement à risques) investit au moins 50 % de son actif dans des entreprises non cotées. En assurance vie, on y accède avec des montants plus réduits qu'en direct et on arbitre sans impôt, mais on renonce à l'exonération d'impôt sur le revenu propre au FCPR détenu en direct. Le capital n'est pas garanti et la sortie peut être plafonnée ou différée : c'est un placement de long terme, à doser dans une allocation.
Qu'est-ce qu'un FCPR en assurance vie ?
Le FCPR est le véhicule historique d'accès au private equity pour les particuliers. C'est un fonds de capital-investissement agréé par l'AMF qui doit investir au moins 50 % de son actif dans des titres de sociétés non cotées. Souscrit en direct, il immobilise généralement l'épargne pendant plusieurs années, souvent huit à dix ans, prorogations comprises.
Logé dans une assurance vie ou un plan d'épargne retraite, le FCPR devient une unité de compte parmi d'autres. L'assureur détient les parts ; l'épargnant détient un nombre d'unités de compte dont la valeur suit celle du fonds. Deux formes coexistent :
Quelles sont les règles d'accès aux fonds non cotés en assurance vie ?
La liste des unités de compte admises est fixée par le code des assurances (articles L. 131-1 et R. 131-1). Le décret n° 2024-713 du 5 juillet 2024, pris en application de la loi Industrie verte, a élargi cet univers aux ELTIF et à davantage de fonds professionnels. Les règles diffèrent selon la catégorie de fonds :
Les limites propres à chaque contrat : au-delà de ces règles, chaque assureur fixe ses propres conditions : montant minimum, part maximale par support ou pour l'ensemble du non-coté. Elles figurent dans la documentation du contrat.
En gestion pilotée, la loi Industrie verte impose depuis le 24 octobre 2024 une part minimale de non-coté : au moins 4 % des versements en profil équilibré et 8 % en profil dynamique, rien en profil prudent ni en gestion libre. Le détail est expliqué dans notre page sur la loi Industrie verte et l'assurance vie.
Comment fonctionne un investissement en FCPR via l'assurance vie ?
La souscription
Vous choisissez un ou plusieurs FCPR parmi ceux référencés dans votre contrat et le montant à y affecter, par versement ou par arbitrage depuis d'autres supports. Certains fonds n'acceptent les ordres qu'à des dates précises ou sur une période de commercialisation limitée : un délai peut séparer l'ordre de son exécution. Le document d'informations clés (DIC) du fonds, à lire avant d'investir, précise son risque, ses frais et ses conditions de rachat.
La valorisation
Les parts sont valorisées moins souvent que celles d'un fonds coté, souvent chaque mois, chaque quinzaine ou chaque trimestre selon le fonds. La valeur repose en partie sur des estimations des participations. Cette moindre fréquence donne une impression de faible volatilité qui ne reflète pas forcément le risque économique réel.
Le rachat ou l'arbitrage
C'est le point essentiel à comprendre. Selon les règles du fonds et du contrat, une sortie peut être réalisée à la prochaine fenêtre de rachat, différée, plafonnée lorsque les demandes dépassent un seuil (mécanisme dit de « gate ») ou réalisée sur une valeur estimée. Le décret n° 2024-539 du 12 juin 2024 encadre la valorisation et le rachat des unités de compte non cotées. L'assureur ne garantit ni la sortie à tout moment, ni la valeur des parts.
Quels types de fonds non cotés trouve-t-on en assurance vie ?
Plutôt qu'une liste de fonds, voici les grandes stratégies et leur logique. Aucune ne garantit le capital ni un niveau de performance.
Capital-développement et LBO
Prises de participation dans des PME et ETI en croissance ou en transmission, souvent françaises ou européennes. Sensibles au cycle économique et au niveau d'endettement des opérations.
Risque élevéFonds de fonds
Investissement dans plusieurs fonds de capital-investissement, sur plusieurs zones et millésimes. Large diversification, mais double niveau de frais.
Risque élevé, horizon longSecondaire
Rachat de parts de fonds existants auprès d'investisseurs qui souhaitent sortir. Diversification plus rapide, valorisations parfois difficiles à apprécier.
Risque élevéDette privée
Prêts aux entreprises hors marchés cotés. Revenus réguliers recherchés, mais risque de défaut des emprunteurs et liquidité réduite.
Risque modéré à élevéInfrastructures
Énergies renouvelables, transport, réseaux. Actifs de long terme, sensibles aux taux d'intérêt et à la réglementation.
Risque modéré à élevéMulti-stratégies
Combinaison de plusieurs moteurs dans un même fonds (capital, dette, secondaire). Diversifie les sources de performance, au prix d'une analyse plus difficile.
Risque variableÀ titre d'illustration, sans recommandation, voici des FCPR evergreen que l'on trouve dans certains contrats. Leur disponibilité, leurs conditions de souscription et de rachat et leurs frais dépendent du contrat et évoluent dans le temps.
| FCPR evergreen | Société de gestion | Stratégie |
|---|---|---|
| Eurazeo Private Value Europe 3 | Eurazeo | Dette privée et capital-investissement, entreprises européennes non cotées |
| Apax Private Equity Opportunities (APEO) | Seven2 | LBO et capital-développement, PME et ETI européennes |
| NextStage Croissance | NextStage AM | Capital-développement, PME et ETI |
| Isatis Capital Vie & Retraite | Isatis Capital | PME françaises non cotées |
| AXA Avenir Entrepreneurs | AXA IM (groupe BNP Paribas) | PME et ETI françaises |
| Tikehau Financement Décarbonation | Tikehau Capital | Financement de la transition énergétique |
| Tikehau Défense et Sécurité | Tikehau Capital | Entreprises de la défense, de l'aéronautique et de la cybersécurité |
| Edmond de Rothschild Private Equity Opportunities | Edmond de Rothschild AM | Fonds et co-investissements, Europe et Amérique du Nord |
| Oddo BHF Global Private Equity | Oddo BHF AM | Secondaire principalement, primaire et co-investissements, monde |
| GF Lumyna Private Equity World | Lumyna (groupe Generali) | Capital-investissement et dette privée, monde ; contrats Generali |
| Extend Sunny Oblig et Foncier | Extendam et Sunny AM | PME hôtelières non cotées et obligations |
Données au 6 octobre 2026. Liste non exhaustive, sans recommandation ; le référencement varie selon les contrats. Source : documents d'informations clés et documentation des sociétés de gestion.
FCPR ou ELTIF : quelle différence ?
L'ELTIF (fonds européen d'investissement de long terme) poursuit le même objectif que le FCPR : financer des entreprises non cotées et des projets de long terme. La différence tient au cadre juridique : le FCPR est un fonds de droit français agréé par l'AMF, l'ELTIF relève d'un règlement européen, révisé en 2023 et applicable depuis le 10 janvier 2024 pour l'ouvrir plus largement aux particuliers. Les deux sont admis en assurance vie et en PER, avec les mêmes contraintes de liquidité et le même risque de perte en capital.
La liste des FCPR accessibles dépend du contrat et change régulièrement. Nous vous indiquons ceux qui sont référencés dans votre assurance vie, votre PER ou les contrats du cabinet, et la place qu'ils peuvent prendre dans votre allocation.
FCPR en direct ou en assurance vie : quelle fiscalité ?
Le FCPR détenu en direct bénéficie d'un régime propre (article 163 quinquies B du code général des impôts). Logé dans une assurance vie, il suit la fiscalité de l'enveloppe et perd ce régime. Les deux approches ne s'opposent pas : elles répondent à des besoins différents.
| Critère | FCPR en direct | FCPR en assurance vie |
|---|---|---|
| Impôt sur le revenu | Exonération des distributions et des plus-values après 5 ans, sous conditions | Fiscalité des rachats d'assurance vie, sur la seule part de gains |
| Conditions | Conservation 5 ans, réinvestissement des distributions pendant 5 ans, pas plus de 10 % des parts du fonds avec sa famille | Aucune condition propre au fonds ; taux réduits après 8 ans |
| Prélèvements sociaux | 18,6 % en 2026 | 17,2 % en 2026 |
| Arbitrages | Sans objet : sortie selon les règles du fonds | Sans impôt à l'intérieur du contrat |
| Montant d'entrée | Fixé par le fonds ; au moins 100 000 € en principe pour un FPCI | Fixé par l'assureur ; fonds professionnels dès 5 000 € en mandat d'arbitrage |
| Transmission | Parts intégrées à la succession | Cadre de l'assurance vie : 152 500 € par bénéficiaire pour les primes versées avant 70 ans (article 990 I) |
| Frais supplémentaires | Aucun frais d'enveloppe | Frais de gestion du contrat sur les unités de compte |
Règles fiscales au 6 octobre 2026. Prélèvements sociaux : 18,6 % sur les produits de placement depuis la loi n° 2025-1403 du 30 décembre 2025 de financement de la Sécurité sociale pour 2026, 17,2 % maintenus pour les produits d'assurance vie.
Avant 8 ans : prélèvement forfaitaire de 12,8 % sur les gains, ou option pour le barème de l'impôt sur le revenu, plus 17,2 % de prélèvements sociaux.
Après 8 ans : abattement annuel de 4 600 € de gains (9 200 € pour un couple), puis 7,5 % d'impôt, et 12,8 % sur la seule fraction des gains liée aux versements nets au-delà de 150 000 €, tous contrats confondus, plus 17,2 % de prélèvements sociaux.
Seule la part de gains est taxée : sur un contrat de 100 000 € dont 20 000 € de gains, un rachat de 10 000 € contient 2 000 € de gains imposables et 8 000 € de capital non imposé.
Quelle approche selon votre situation ?
L'assurance vie convient souvent pour intégrer une part de non-coté dans une allocation diversifiée, avec des montants modérés, des arbitrages sans impôt et une logique de transmission. La détention en direct peut se justifier pour des montants plus importants, chez un épargnant fortement imposé qui accepte un blocage long et les conditions de réinvestissement. Les deux peuvent se combiner : c'est un arbitrage à faire au cas par cas.
Combien coûte un FCPR en assurance vie ?
Les fonds de capital-investissement supportent des frais structurellement plus élevés que les fonds cotés : frais de gestion annuels, souvent de l'ordre de 1,5 % à 2,5 %, et fréquemment un intéressement de l'équipe de gestion aux plus-values (« carried interest ») au-delà d'un rendement seuil. Les fonds de fonds ajoutent un second niveau de frais. À cela s'ajoutent les frais de gestion du contrat sur les unités de compte.
Les frais d'entrée sont prélevés sur chaque versement avant qu'il soit investi : 2 % de frais sur 10 000 € versés, c'est 9 800 € réellement placés. Via le cabinet, ils sont ramenés à 0 % sur de nombreux contrats. Les frais exacts de chaque fonds figurent dans son DIC ; ils ne se justifient que par une performance nette de frais durable.
Ordres de grandeur indicatifs au 6 octobre 2026, à vérifier dans le DIC de chaque fonds. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Quels sont les risques du FCPR en assurance vie ?
Un risque de perte en capital
Comme toute unité de compte, un FCPR n'est pas garanti : l'assureur s'engage sur le nombre de parts, pas sur leur valeur. Les difficultés d'entreprises en portefeuille peuvent peser fortement sur la performance du fonds.
Une liquidité limitée
Même un fonds evergreen peut plafonner ou suspendre temporairement les rachats si les demandes affluent, notamment en période de tension sur les marchés. Un FCPR ne doit pas accueillir une épargne dont vous pourriez avoir besoin à court terme.
Un horizon long
Le private equity se juge sur huit à dix ans au moins. Les premières années peuvent être décevantes, le temps que les participations se valorisent.
Une forte dispersion entre gérants
Les écarts de résultats entre sociétés de gestion sont nettement plus marqués qu'en gestion cotée. La qualité de la sélection compte davantage que la classe d'actifs elle-même.
Une valorisation moins fréquente
La valeur des parts est calculée moins souvent et repose en partie sur des estimations : les variations affichées peuvent être décalées par rapport à la réalité économique.
Comment le cabinet sélectionne-t-il les FCPR ?
Quels contrats proposent des FCPR ?
Ces contrats français proposés par le cabinet référencent, selon les cas, des fonds de capital-investissement en unités de compte. Les fonds accessibles varient d'un contrat à l'autre : nous les vérifions avec vous, contrat par contrat.
Pour les patrimoines importants, le contrat luxembourgeois offre un accès plus large aux fonds non cotés et aux fonds dédiés.
Comment investir en FCPR avec le cabinet ?
- Échange gratuit : en visio ou chez vous, nous faisons le point sur votre patrimoine, vos objectifs et votre horizon.
- Définition de la part de non-coté : nous évaluons votre profil de risque et vos besoins de disponibilité pour fixer une part raisonnable de private equity.
- Choix du contrat et des fonds : nous vérifions les FCPR accessibles dans votre contrat actuel ou dans un contrat du cabinet, et justifions chaque fonds retenu dans un rapport écrit.
- Souscription : remise des DIC et des documents réglementaires, puis versement ou arbitrage. Voir le déroulement d'une souscription.
- Suivi : point régulier sur les valorisations, les conditions de rachat et l'équilibre de votre allocation.
Pourquoi investir en FCPR avec Comment Bien Investir ?
Le cabinet n'appartient à aucun groupe bancaire, assureur ou société de gestion : nous retenons un fonds pour sa place dans votre allocation, pas pour une gamme maison.
Les frais prélevés sur vos versements peuvent être ramenés à 0 % : toute votre épargne est investie.
La part de non-coté se décide selon votre âge, vos projets, vos besoins de disponibilité et le reste de votre patrimoine.
Point régulier sur les fonds retenus et ajustements quand votre situation évolue. Voir notre méthode de gestion libre.
Questions fréquentes sur les FCPR en assurance vie
Peut-on investir en FCPR dans une assurance vie ?
Oui, si le contrat le référence. Les FCPR font partie des unités de compte admises par le code des assurances (articles L. 131-1 et R. 131-1). Ils sont surtout présents dans les contrats patrimoniaux distribués par des conseillers en gestion de patrimoine. Depuis le 24 octobre 2024, la gestion pilotée en profil équilibré ou dynamique doit aussi orienter une part des versements vers le non-coté. Le capital n'est pas garanti.
Quel montant minimum pour investir en FCPR en assurance vie ?
Pour un FCPR agréé ouvert aux particuliers, la réglementation n'impose pas de minimum : c'est l'assureur ou le fonds qui fixe un montant par support, variable d'un contrat à l'autre. Les fonds professionnels, comme les FPCI ou les FPS, demandent en revanche au moins 100 000 € par support, sauf si l'épargnant remplit des critères de compétence et d'expérience. Ce minimum est ramené à 5 000 € dans le cadre d'un mandat d'arbitrage.
Existe-t-il un plafond de FCPR dans une assurance vie ?
Pour les FCPR agréés ouverts aux particuliers, la réglementation ne fixe pas de part maximale du contrat. Les limites réglementaires visent surtout les fonds professionnels : conditions d'accès et, dans le PER, part limitée à 50 % de l'encours du plan. Chaque assureur peut en outre fixer sa propre part maximale par support ou pour l'ensemble du non-coté.
Quelle fiscalité pour un FCPR détenu dans une assurance vie ?
C'est la fiscalité de l'assurance vie qui s'applique, pas celle du FCPR en direct. Les arbitrages ne sont pas imposés. En cas de rachat, seule la part de gains est taxée : avant 8 ans, 12,8 % ou le barème de l'impôt sur le revenu. Après 8 ans, abattement annuel de 4 600 € (9 200 € pour un couple), puis 7,5 %, et 12,8 % sur la seule fraction des gains liée aux versements nets au-delà de 150 000 €, tous contrats confondus. Les prélèvements sociaux de 17,2 % s'ajoutent dans tous les cas.
Vaut-il mieux détenir un FCPR en direct ou en assurance vie ?
En direct, un FCPR peut ouvrir droit à l'exonération d'impôt sur le revenu des plus-values et des distributions après 5 ans de détention, à condition de réinvestir les distributions pendant ces 5 ans et de respecter un plafond de détention dans le fonds. Les prélèvements sociaux restent dus, à 18,6 % en 2026. En assurance vie, l'épargnant perd cette exonération mais gagne les arbitrages sans impôt, l'accès à plusieurs fonds avec des montants plus réduits et le cadre de transmission de l'assurance vie. Le choix dépend du montant, de la tranche d'imposition, de l'horizon et des objectifs de transmission.
Peut-on récupérer son argent investi en FCPR dans une assurance vie ?
Oui, mais pas forcément immédiatement ni à la valeur espérée. Les FCPR dits evergreen prévoient des rachats périodiques qui peuvent être plafonnés ou différés. Les fonds à durée de vie fixe sont plus contraints. Le décret n° 2024-539 du 12 juin 2024 encadre la valorisation et le rachat des unités de compte non cotées. L'assureur ne garantit ni la sortie à tout moment, ni la valeur des parts.
Peut-on investir en FCPR dans un PER ?
Oui, si le plan les référence. L'horizon long du PER est cohérent avec celui du private equity. En gestion pilotée à horizon, une part minimale de non-coté s'applique à tous les profils lorsque la retraite est éloignée : à plus de vingt ans de l'échéance, de 6 % en profil prudent à 15 % en profil offensif, puis elle diminue à l'approche du départ. Les fonds professionnels sont limités à 50 % de l'encours du plan. La fiscalité est celle du PER, et non celle de l'assurance vie.
Quelle différence entre un FCPR et un ELTIF en assurance vie ?
Le FCPR est un fonds de droit français agréé par l'AMF, investi au moins à 50 % en sociétés non cotées. L'ELTIF est un fonds européen d'investissement de long terme, encadré par un règlement européen révisé en 2023 et applicable depuis le 10 janvier 2024. Depuis le décret du 5 juillet 2024, les deux sont admis comme unités de compte en assurance vie et en PER. Ils présentent les mêmes risques : perte en capital possible et liquidité réduite.
Quels contrats d'assurance vie proposent des FCPR ?
Les FCPR sont surtout référencés dans les contrats patrimoniaux distribués par des conseillers en gestion de patrimoine, plus rarement dans les contrats bancaires grand public. Parmi les contrats proposés par le cabinet, Himalia, Version Absolue 2, Patrimoine Vie Plus, Panthea Vie, UNEP Évolution et Celebea Vie en référencent selon les cas, de même que plusieurs PER. La liste des fonds diffère d'un contrat à l'autre et évolue : elle se vérifie contrat par contrat.
Nous analysons votre contrat actuel ou vous proposons un contrat du cabinet, puis une sélection de fonds non cotés adaptée à votre horizon. Échange gratuit, en visio ou chez vous.
- Légifrance : Code des assurances, articles L131-1 et R131-1 (contrats en unités de compte)
- Légifrance : décret n° 2024-713 du 5 juillet 2024 (univers d'investissement de l'assurance vie et du PER)
- Légifrance : décret n° 2024-539 du 12 juin 2024 (valorisation et rachat des unités de compte non cotées)
- Légifrance : Code général des impôts, articles 125-0 A (rachats d'assurance vie), 163 quinquies B (FCPR) et 990 I
- Service-public.fr : prélèvements sociaux sur les revenus du capital (taux 2026)
- Service-public.fr : imposition des revenus d'un contrat d'assurance vie
- EUR-Lex : règlement (UE) 2023/606 modifiant le règlement ELTIF
Article mis à jour le 6 octobre 2026. Les fonds cités le sont à titre d'illustration et ne constituent pas une recommandation. Les fonds de capital-investissement présentent un risque de perte en capital et une liquidité réduite ; l'assureur s'engage sur le nombre de parts, pas sur leur valeur. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ce contenu est informatif et ne constitue pas un conseil personnalisé. Comment Bien Investir, SAS au RCS Nanterre 911 354 777, CIF ANACOFI-CIF E010271, ORIAS 22004462.