Pourquoi investir dans un produit structuré capital garanti à échéance ?
Durant bien des années, le fonds en euros fut en sus des livrets d’épargnes réglementés le seul « placement garanti », c’est à dire dont le risque n’était « pas supporté » par l’épargnant.
Dans une période récente où les taux directeurs étaient très bas, le rendement des fonds en euros a décliné jusqu’à tendre vers moins de 1 % tandis que les livrets A, LDDS pointaient à 0,5 %.
Pour les personnes disposant d’une vraie aversion au risque, cela a constitué une période où les solutions satisfaisantes ne faisaient pas légions. Par ailleurs, l’inflation était contrôlée et faible. Les SCPI et plus globalement l’immobilier étaient les solutions les plus utilisés.
Ces dernières années, nous avons vu l’inflation croître fortement. Les différentes politiques d’accomodements et une réponse commune des banques centrales pour juguler l’inflation ont vu les taux augementer et d’autres opportunités naître. C’est le cas des fonds structurés et produits structurés garantis en capital dont on a pu voir l’objectif de rendement visé augmenter.
Ce type de solutions d’investissement étant par nature modulable, nous vous proposons une analyse des produits structurés garantis à terme en capital ou également dont le rendement serait garanti.
Contactez nous afin d’avoir une réelle proposition personnalisée en fonction de la période. Nous avons accès à un marché quasi-exhaustif.
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Qu’est-ce qu’un produit structuré ?
Un produit structuré est une solution d’investissement permettant grâce à une formule mathématique d’optimiser la sécurisation du capital ainsi que le rendement. Ils mettent en relation un produit créé pour cela et un indice ou un panier d’actions voire une seule action. Cela peut prendre différentes formes puisque ce type d’investissement est très modulable…
Vous pourrez trouver plus d’informations sur cette page : Définition et utilisation des produits structurés. Vous pouvez compléter cet article avec celui-ci.
Aussi appelés fonds structurés, ils permettent donc pourquoi pas d’alléger le risque en se servant de la durée afin de lisser la volatilité.
Certains fonds structurés se distinguent actuellement et peuvrent être référencés dans les contrats d’assurance vie ou contrat de capitalisation. Ils sont également éligibles au compte-titres.
Ces titres de créance de droit Français permettent même pour certains d’entre eux de garantir le capital à échéance.
Malgré tout, ces produits structurés peuvent être rachétés avant et disposent d’ailleurs d’une valeur liquidative. Il se peut dans ce cas (suivant sa valeur) qu’il y ait une perte partielle du capital. Il y a donc ici une contrainte de liquidité liée à la date de constatation.
Initialement, Il faut donc prévoir de ne avoir un besoin de récupérer les fonds pendant toute la durée du procuit jusqu’à son échéance.
Les risques
Même si par exemple le capital est garanti à échance, il reste évidemment des risques inhérent au défaut de paiement, ainsi que de mise en résolution de l’Émetteur et du Garant d’échéance. Il faut donc bien mesuré les différents acteurs avant d’y souscrire.
Vous retrouvez réglementairement le risque de ce type d’investissement dans les brochures réglementaires fournies en amont.
La liquidation
Comme c’est habituellement le cas concernant ce type de fonds structurés, la liquidation est généralement automatique dans plusieurs cas :
- lorsque à la date de constatation, le niveau de l’indice est supérieur ou égal à son niveau observé à la date de constatation initiale.
- à l’échéance du produit.
Les caractéristiques des produits structurés
Les formules de remboursement décrites que vous pouvez lire dans les différents documents réglementaires (et donc la garantie du capital à l’échéance) sont brutes, hors frais et fiscalité applicable au cadre d’investissement.
Ce mécanisme de remboursement anticipé est activable selon le cadre appliqué. Les dates de constatation peuvent être journalières, mensuelles, trimestrielles, semestrielles ou annuelles.
À l’échéance, en l’absence de remboursement anticipé automatique préalable, un produit structuré à capital garanti permet d’obtenir un remboursement de l’intégralité du capital initial, quelle que soit l’évolution de l’indice à la date de constatation finale, dès lors que l’investisseur n’a pas revendu le produit avant la date d’échéance (hors défaut de paiement et/ou de faillite et/ou de mise en résolution de l’Émetteur et/ou du Garant).
Dans quels comptes ou enveloppes fiscales investir ?
Les produits structurés qui disposent d’un capital garanti peuvent être investis.
Selon les cas :
- L’assurance vie (si le produit structuré y est référencé),
- PER (Plan d’Epargne Retraite) si le produit structuré y est référencé,
- contrat de capitalisation (idem que l’assurance vie ou le PER),
- compte-titres.
La fiscalité et les frais du contrat vont varier selon les cas.
Petit lexique pour mieux comprendre les fonds structurés
Vous pouvez trouver un lexique plus important sur la page : produit structuré : définition.
- Indice : Un indice boursier est un portefeuille d’actions ou d’obligations utilisé selon une classification propre.
- sous-jacent : actifs dont dépend le produit structuré.
- obligation : titre de créance
- émetteur : C’est l’organisme financier qui émet le produit financier. Le choix de cet organisme est particulièrement important car contrairement à la souscription d’une action, la souscription d’un produit structuré ne consiste pas à devenir propriétaire du sous-jacent.
- TRA : Taux de Rendement Annuel Nets sont nets de frais de gestion dans le cas d’un contrat d’assurance-vie ou de capitalisation ou nets de droits de garde dans le cas d’un investissement en compte-titres (en prenant comme hypothèse un taux de frais de gestion ou de droit de garde de 1% par an) mais sans prise en compte des commissions de souscription et/ou frais d’entrée, de rachat, d’arbitrage liés. Chez « Comment Bien Investir », nous n’en prenons pas… u contrat d’assurance-vie, de capitalisation ou au compte titres, ni de la fiscalité et des prélèvements sociaux applicables.
- Date de constatation : date à laquelle il est constaté si la valeur est supérieure à la valeur initiale. Elle peut être journalière, mensuelle, semestrielle, annuelle.
- Barrière de protection : c’est la protection qui permet au capital d’être garanti à termes. Celle-ci est évoquée en pourcentage. Elle est évidemment de 100 % pour les produit structurés dont le capital est garanti.
Les types de produits structurés capital garanti
Produits structurés qui distribuent
Certains produits structurés distribuent leur rendement. En d’autres termes, les coupons vous sont versés sur le fonds en euros dans le cadre d’un contrat d’assurance vie ou sur le compte espèce du compte-titres.
Produits structurés qui capitalisent
Certains produits structurés capitalisent, c’est à la manière d’une Unité de Compte vont mémoriser le « rendement » qui vous sera restitué à la liquidation.
Les modulations des produits structurés
S’il exsite des produits qui ont leur capital à échéance garantie, il existe également des produits structurés qui ont leurs revenus garantis. En d’autres termes, les coupons visés seront obligatoirement distribués peu importe la valeur du fonds à l’instant T.
Généralement dans ce cas, le capital ne est en revanche pas garanti. En revanche, il peut y avoir sur le produit des barrières de protection importante voire très importante.
Par exemple, nous voyons actuellement des barrières comprises entre 50 % à 80 % de la valeur initiale. Même si certains indices sont assez hauts, cela permet de se projeter sur des solutions sécuritaires.
Scénarii concernant un produit structuré capital garanti
Dans les schémas ou graphiques que vous retrouvez dans les brochures, il est indiqué des frais de 1 % correspondant aux frais de gestion de votre contrat d’assurance vie. Ceux-ci viennent diminuer le rendement global. Par soucis d’équitabilité, les structureur calculent toujours 1 % de frais dans ces calculs.
Si votre assurance vie ou contrat de capitalisation ont moins de frais de gestion, vous aurez donc un rendement qui n’en sera que meilleur.
Exemple d’un produit structuré capital garanti à l’échéance
Pour imager, c’est comme si vous aviez un fonds dont la barrière de protection serait de -100 %. C’est donc une sécurisation totale du capital. En revanche, il faut que le sous-jacent ait un potentiel de revalorisation intéressant si vous souhaitez tout de même générer une plus-value à terme. Sinon, vous ne récupérerez in fine que votre capital moins les frais…
Il faut donc n’utiliser ce type de procuits structurés sécuritaires que si vous pensez que le sous-jacent dispose d’une potentielle revalorisation positive par rapport à la valeur originalement constatée.
Voici 3 scénarii que vous retrouvez facilement sur les brochures des fonds structurés dont le capital garanti : avec un un rendement de 6 %
Lorsqu’à la date de constatation (ici en 3 ème année), la valeur est supérieure à sa valeur de référence, le produit est donc liquidé. Vous obtiendrez dans ce cas les coupons déterminés en amont. Vous récupérerez également votre capital. Dans cette exemple, il sera de 6 %*3 années, soit 118 %.
Parfois, il est évoqué un plafond de gain. En d’autres termes, vous disposez d’une limite que vous ne pourrez pas dépasser même si la valeur liquidative est supérieure à vos gains dans dans le cadre du produit structuré. Il peut y avoir également un bonus si les gains sont supérieurs.
Dans ce scénario, le produit n’a pas été liquidé les premières années. Finalement à maturité, la valeur constatée est au-dessus de la valeur de référence.
La valeur récupérée sera égale à votre capital majorée du rendement correspondant aux nombres d’année placées.
Dans ce cas, le fonds n’a jamais pu être liquidé. A l’échéance, sa valeur est en dessous de la valeur de référence. Les coupons ne pourront malheureusement être distribués.
La barrière de protection agissant la dernière année, le souscripteur pourra récupérer tout de même son capital…
Bilan d’un produit structuré capital garanti à terme
Il faut tout de même bien vérifier que l’indice n’est potentiellement pas sur un point haut. Sinon, l’objectif de percevoir un rendement ne sera pas atteignable.
L’inconvénient majeur reste évidemment les rendements distribués lorsque l’indice est haut. L’une des solutions est de choisir un produit qui dispose de dates de constatations multiples. Cela peut rester compliqué à moyen voire sur du long terme si l’indice était déjà haut.
Pourquoi ne pas dans ce cas choisir un sous-jacent « action » ?
Scénarii concernant un rendement garanti et un capital disposant d’une barrière de protection de 70 %
Voici une autre configuration où ce sont les coupons qui sont garantis
Il peut être intéressant d’être utilisé actuellement à condition d’avoir un horizon de placement long.
Il s’agit de fonds qui permettent de sécuriser votre capital grâce à une barrière de protection importante. En d’autres termes, si à l’échéance, le produit n’a pas perdu plus de 60 %, 65 % voire 70 % par rapport à sa valeur originelle, le souscripteur va récupérer le capital initial. En sus, il aura généré les coupons qui sont garantis et selon les termes contcatuels, soit capitalisés, soit distribués.
Exemple des différents sénarii que vous retrouvez facilement au sein des brochures concernant les produits structurés (ici avec des coupons de 4 %)
Dans ce scénari, à l’échéance, le produit est débloqué, (ici à l’année 5), la performance de l’Indice est supérieure ou égale à -70% depuis la date de constatation initiale et se situe donc au-dessus du seuil de perte en capital (inclus).
L’investisseur reçoit alors l’intégralité du capital initial (et ses coupons).
Dans un cadre favorable, si la performance est par exemple positive ou nulle depuis la date de constatation initiale (soit une hausse de 5% dans cet exemple), le mécanisme de remboursement anticipé est par conséquent automatiquement activé.
L’investisseur reçoit alors l’intégralité du capital initial majoré du coupon annuel inconditionnel au titre de l’année, soit 104% du capital initial, ce qui représente un gain total de 4%.
À chaque date de constatation annuelle à l’issue des années 1 à 5, l’investisseur reçoit un coupon annuel inconditionel.
Si à la date de liquidation, la performance de l’Indice est strictement négative depuis la date de constatation initiale. Le mécanisme de remboursement automatique anticipé n’est donc pas activé et le Titre de créance continue.
À l’échéance, la performance de l’Indice est inférieure à -70%. L’investisseur reçoit alors le capital initial diminué de la baisse de l’Indice. Il subit dans ce scénario une perte en capital.
Bilan des produits structurés avec coupons garantis et barrière de protection importante
Pour une période où les taux remontent et les indices restent hauts, une forte barrière de protection permet de pouvoir envisager un bon rendement. En tous les cas, cela permet de se servir de la surée d’investissement pour être épargné de la volatilité des indices.
La contrainte reste évidemment la durée et la liquidité.
Actuellement, les produits proposent dans cette configuration entre 4 à 5,5 % par an.
Constat sur les indices
Nous avons vu apparaître un changement d’indice concernant les produits structurés dont le capital est garanti à l’échéance.
En effet, au vue des indices de marché financiers hauts, les produits sont parfois liés à des taux taux CMS – Constant Maturity Swap ou swap de maturité constante; taux de référence utilisé sur les marchés financiers pour des opérations d’échange de taux fixe contre du taux variable (swap de taux d’intérêt) pour une durée déterminée, variant de 1 à 30 ans. À titre d’information, le 10 novembre 2023, la différence entre le taux « EUR CMS 30 ans » et le taux « EUR CMS 5 ans » était de -0,251 %.
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